Aj slovenské SME vedia rozšíriť svoj business cez techniky podobné „equity carve out“ a LBO. Je to už niečo viac ako 2 roky, keď sa nám podarilo uzatvoriť pre jedného klienta na slovenské pomery a v podmienkach SME zaujímavý obchod. Veľký obdiv si u mňa zaslúži najmä klient, že sa do toho vôbec pustil. O čo išlo?
Slovenský podnikateľ má v SR založenú s. r. o., ktorá za posedné tri roky dosahovala ročný čistý zisk okolo 315k eur. Mal záujem o kúpu jednej o niečo menšej spoločnosti, ktorá by pekne dopĺňala jeho podnikanie. Firma dosahovala čistý zisk na úrovni 150k eur a jej cena sa pohybovala na úrovni jeho 6 – násobku, teda okolo 900k eur. Pri ročných odpisoch 20k eur, medziročnom náraste pracovného kapitálu okolo 10k a ročných investíciách do PP&E 30k eur sa jej odhadované FCF pohybovalo na úrovni 130k eur ročne.
Kúpnu cenu 900k nevedel podnikateľ prefinancovať z vlastných zdrojov. Podarilo sa však nájsť finančného investora, ktorý mal záujem od neho odkúpiť 10% jeho spoločnosti niekde na úrovni 220k eur, čo aj samotnému investorovi malo zabezpečiť návratnosť vložených prostriedkov okolo 14% p.a.. Podnikateľ si naďalej ponechal 90% podiel na hlasovacích právach, podieloch na zisku atď.. Takto získané prostriedky použil na kúpu 100% obchodného podielu v menšej spoločnosti s tým, že 680k eur mal vykrytých pôžičkou na 10 rokov asi pri 6% ročnej úrokovej sadzbe. Ročná výška splátky istiny a úroku vychádza asi na 90k eur ročne. S odstupom dvoch rokov sa potvrdila či už stabilita jeho dosahovaného zisku v jeho pôvodnej spoločnosti ako i o odhad FCF v kúpenej spoločnosti.
V pôvodnej spoločnosti sa jeho ročný dividendový výnos pohybuje na úrovni 285k eur (90% podiel na spoločnosti) a druhá spoločnosť mu ročne po splatení splátky istiny a úrokov veriteľovi generuje stále voľné zdroje niekde okolo 40k eur. V podstate je to stále viac ako dosahoval pre akvizíciou. Samozrejme je tam vždy riziko, že podnikanie nebude úspešné a nebude z čoho platiť pôžičku, ale podnikanie je vždy práve o riziku. Verím, že mu to dobre dopadne a ešte sa objaví pár „odvážnych“, ktorí by sa do niečoho podobného pustili.
Peter Pašek
Partner